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PCB行業將走向何方

time : 2019-06-26 09:06       作者:凡億pcb

PCB行業的發展,最終要看下游市場。

PCB主要應用于通訊、汽車電子、消費電子等領域,其中計算機、通信是下游的主要市場,這也是多層板仍占據較大市場份額的原因。

作為電子產業的基礎行業,其發展方向是由下游產業的發展方向所決定。

未來下游產業的最強音毫無疑問是5G、智能手機、汽車電子。

我們挨個分析:

1、振奮人心——5G

君臨曾說過:

“通信技術每一代的演進,不僅給人類帶來了全新的溝通協作方式,還催生了過往人們難以想象的商業形態。”

4G時代,我們迎來了移動支付、在線視頻、外賣、共享經濟等新產業、新模式,輝煌的移動互聯網時代,由4G親手開啟。

人們暫時還只能想象出5G能推動AI、虛擬現實、自動駕駛等產業的快速發展,但僅僅是這幾個領域,就足以引爆各方對未來的浮想聯翩。

5G時代,無線信號將向更高頻段延伸,由于基站覆蓋區域與通信頻率成反比,基站密度和移動數據計算量會大幅增加。

目前行業預測5G基站數量將會達到4G時代的2倍。

此外還有約10倍數量的小基站,用于解決弱覆蓋、覆蓋盲點問題。

用于5G基站天線的高頻PCB的用量將是4G的數倍,IDC和通信基站的增加也會帶來高速PCB的巨大需求。

除了基站數量的增加,單個基站PCB板的價值量也會大幅提升。

由于5G的通信頻段增加,射頻前端元器件數量,PCB板的面積也會增加、層數也會增加。

更大的面積、更多層數,以及高頻高速基材的使用,使得基站天線價值量向PCB轉移。

單個宏基站的PCB價值量可達4G時代的兩倍。

據測算,5G新建的通信基站數量將達800-900萬,單個基站的PCB價值量在2-4萬之間,將給通訊PCB帶來數千億的市場。

所以,隨著5G浪潮的到來,未來幾年本土PCB行業將迎來黃金時代。

但秋收的盛宴仍只屬于少數企業。

把目光聚焦于通信PCB市場的企業格外多,通信板在營收中占比60%以上的企業就有深南電路、滬電股份、崇達技術等。

而這其中的佼佼者當屬深南電路,作為內資PCB龍頭,近幾年來,深南電路在全球PCB企業排名由第29名上升至21名。

深南電路目前三大業務,印刷電路板、封裝基板、電子裝聯。今年上半年,三大業務分別實現營收22.99億元、3.86億元、3.99億元。

深南電路的發展戰略是以互聯為核心,在不斷強化印制電路板業務領先地位的同時,大力發展與其“技術同根”的封裝基板業務,以及“客戶同源”的電子裝聯業務。

作為內資PCB龍頭,深南電路的大股東是中航工業,家大業大,可謂是含著金鑰匙出身。

2017年,深南電路登陸深交所,募資13.51億元。

大股東是國家隊嫡系,上市以后的融資具備強大優勢,資金優勢會讓他在行業洗牌時如魚得水。

比如近年來的環保風暴,大批中小型企業因環保不達標而關停。

今年上半年,深南電路僅在污染防治設施的設備投入和運行費用就超過1000萬元。

如果中小企業像深南電路一樣大手筆在環保方面投入,利潤可能將被壓榨到近乎于無。

此外,作為PCB行業的國家隊,深南電路還承擔著技術攻堅任務。

作為國家重大科技02專項(《極大規模集成電路制造裝備及成套工藝》)中基板項目的主承擔單位,2017年深南電路順利完成“三維高密度基板及高性能CPU封裝技術研發與產業化”項目課題任務并高分通過專家組驗收。

今年上半年,深南電路研發投入1。66億元,同比增長17。72%,占營業收入比例超過5%。

目前已獲授權專利268項,其中發明專利244項,專利授權數量位居行業前列。

舉個例子,在通訊板領域,PCB板的需求是以8--16 層多層板為主。

但目前行業的中小公司,產品普遍以六層及以下為主,從依頓電子(603328)披露的數據來看,它6層及以下層數的板材占總營收的95%,8層及以上線路板僅占營收4.7%。

再看深南電路,目前其在層數上已經能夠生產最高100層、厚徑25:1的多層板,量產的多層板層數也達到2-68層不等。

深南電路的主要客戶包括華為、中興、諾基亞、上海貝爾、三星、偉創力等,其中來自通信領域的收入超過60%。

全球四大通信設備廠商,華為、愛立信、中興、諾基亞,拿下其中三個。

2017年,來自華為、中興的營收分別占深南電路總營收的比重為22.44%、7.09%。

華為、中興在5G領域的話語權擴大有目共睹,未來,跟著華為和中興的腳步,PCB行業5G通信領域誰最受益,不言而喻。

排在深南電路后面的滬電股份,由臺灣PCB企業家1992年于昆山創立。

滬電股份近年營收變動不大,但是扣非凈利潤變動幅度卻非常大。

主要原因是昆山新廠搬遷,黃石新廠投產初期虧損較嚴重。隨著廠房搬遷完畢、黃石廠逐步投產,經營情況將會逐漸好轉。

今年上半年實現營收24。64億元,同比增長14。78%。歸屬扣非凈利潤1。69億元,同比增長115。19%。

滬電股份主導產品為14-38層通訊市場板、中高階汽車板,分別占總營收的62.67%、27.52%。

在國內通訊板市場,深南電路、滬電股份可以說是業內的雙子星座,你追我趕。

滬電股份1997年就進入通訊板市場,背板最高層數可達56層,線板最高層數可達32層。

它的中高端板主要在昆山新廠,黃石新廠承接了中低端通訊板、工控板,以及汽車板。

滬電股份通訊板客戶有華為、中興、烽火通訊、夏普、日立等近 30 家國內外大客戶。

5G到來,行業迎來又一輪技術洗牌,實力強勁、技術先進,通訊板市場的雙子星座深南電路、滬電股份受益顯而易見。

崇達技術,今年上半年實現營收18.1億元,同比增長22.58%,歸屬扣非凈利潤2.62億元,同比增長29.39%。

最令人驚嘆的是它的毛利率,今年上半年崇達技術毛利率高達32。68%,在所有上市PCB公司中排名第一,遠高于深南電路(23。17%)。

如果說深南電路是巨無霸,深度綁定中興、華為、諾基亞,依靠大規模批量訂單占領市場份額。

崇達技術則把目光瞄準了另一個方向——小批量板市場。


小批量板廣泛應用于通信設備、工業控制、醫療儀器、航空航天、安防電子等行業。

可以看到,小批量板的客戶需求更分散,而且每一種型號的需求量不是很大,對交貨周期要求更短。

崇達技術的客戶有艾默生、博世、施耐德、霍尼韋爾這些世界500強知名企業。今年上半年,崇達技術出口占營收超過七成。

下游行業中,通信設備、工控占比約為70%-80%。

只能依靠定制化生產才能滿足它的需求,崇達技術憑借自己的工匠精神,為它們提供個性化服務,將小批量板的生產份額做到了全球第一。

定制化的小眾市場,競爭相對沒那么激烈,因而產品售價和毛利率也相對較高。

依靠這些生存技巧,崇達技術也獲得了自己的發展空間。

2、中流砥柱——消費電子

2007年,蘋果手機的興起,帶動了臺灣PCB產業的發展,造就了臻鼎、欣興等一大批頂級企業。

蘋果每一次技術革新,都會給產業帶來深遠影響。

自從2010年iPhone4首次將普通HDI板升級到FPC板后,蘋果堅定的成為了FPC技術的推動者。

FPC,即柔性電路板。從它的名字也能看出,FPC最大的特點是柔性。它具有配線密度高,重量輕、厚度薄、體積小、可彎曲等特點,

近幾年,FPC增長強勁,可以說蘋果功不可沒。

2014年FPC在 iPhone6指紋識別模塊的應用,2016年iPhone7雙攝像頭的應用,每一次蘋果的硬件升級都為FPC帶來新的增長空間。

2017 年,iPhone X 零組件迎來了史無前例的全面升級,以OLED全面屏、3D成像、無線充電為代表的功能創新使其 FPC 數量達到了20 片以上,單機價值量從上一代的30美金左右大幅提升到40美金以上。

雖然iPhone X沒有觸動消費者的G點,銷量不及預期,但蘋果仍然突破萬億市值,你大爺還是你大爺,蘋果樹依然粗壯。

iPhone,再加上iPad、iWatch,AirPods 等,蘋果每年 FPC采購量約占全球市場一半份額。

同時,也帶動安卓陣營對FPC的使用量。

在iPhoneX上面,蘋果已經非常有預見性的使用更適用于5G通信的LCP天線,LCP天線的創新也會增加FPC的使用量。

此外無線充電使用FPC線圈,更加輕薄、小巧,相比銅線銷量更高。

在FPC領域,業務占比較大的A股上市公司有鵬鼎控股、東山精密、景旺電子、弘信電子。

鵬鼎控股,9月18日登錄深交所。

這家公司2017年以239億元的營收,躍居成為全球PCB行業排名第一的供應商。

鵬鼎控股背后的實際控股股東是鴻海集團全資子公司富士康,借助富士康的關系, 2017年蘋果為它貢獻了151。42億元營收,占其總營收的63。3%。

作為消費電子的風向標,蘋果有兩個特點,一是產品更新迭代頻率快,在新技術、新工藝的使用上非常大膽。

而且很多新工藝、新技術都是在蘋果的帶動下,最終促進行業的發展。

這就要求供應商能夠快速響應、及時大規模量產,不少臺資PCB廠比如鵬鼎、臺郡、嘉聯益都是蘋果的供應商。

這得益于臺灣在電子產業整體實力較強,在產業配套方面的供應材料齊全。

手機廠商一直在追求更加輕薄、小巧的道路上前進,蘋果也一直不斷在材料、工藝上做創新,在印刷電路板上,不斷追求線寬距離更小、堆疊層數更多的高密度互聯(HDI)型FPC板。

今年的秋季發布會,新款iPhone開始使用最先進的堆疊式SLP主板。

SLP(substrate-like PCB)即高階HDI板,SLP采用半加成法加工工藝,最終可以使手機里的PCB板堆疊層數更多、線寬線距更小,因而占用體積更小。

以iPhone X為例,可以在保留所有芯片情況下將印刷電路板體積減少至原來的70%,為電池騰出更多空間。

這當然會對加工工藝提出更高要求。

鵬鼎長期專注并深化 PCB 技術研發,生產的印制電路板產品最小孔徑可達0.025mm,最小線寬可達0.025mm,目前已形成代表更高階制程要求的下一代 PCB產品SLP的量產能力。

幫iPhone X實現SLP主板量產的正是鵬鼎。

鵬鼎此次IPO募集24億元投資于宏啟勝高階HDI印制電路板擴產項目,該募投項目投產后的主要產品將包含SLP產品。


東山精密

2016年2月,東山精密6.1億美元收購美國PCB大廠MFLX的100%股權,成為中資FPC第一。

MFLX是全球第六大FPC廠商,MFLX的主要客戶有蘋果、黑莓、摩托羅拉等,但是由于黑莓、摩托羅拉銷售萎靡,以及公司管理問題,被收購前虧損嚴重。

跨國并購風險巨大,需要搞定國外難纏的工會、管理層文化差異、海外法律政策風險等,這些對東山精密的管理層都是巨大的考驗。

今年上半年MFLX實現營收27.07億元,凈利潤1.68億元,實現扭虧。

但是東山精密大額并購形成的后遺癥還未消失,截止中報有息負債高達90.75億元,上半年財務費用高達3.15億元。

景旺電子

景旺電子上半年實現營收22.75億元,同比增加15.47%。扣非凈利潤3.67億元,同比增長15.62%。

最引人關注的是他的毛利率,今年上半年19家上市的PCB廠商中,毛利率超過30%的只有景旺電子(32.63%)、崇達技術(32.68%)。

景旺電子的毛利率更高,有以下幾個原因:

首先是下游客戶不同。

景旺電子的客戶雖然也有天馬、華為、維沃(vivo)、深超、西門子、緯創、捷普、信利、霍尼韋爾、歐司朗等國內外知名企業,但是占比并不高。

2017年前五大客戶營收占比23。68%,對比深南電路前五大客戶占比為38。13%,來自華為、中興的營收就達到29。53%。

景旺電子的客戶更加分散,集中度低,相比而言對這些小客戶的議價能力也就更強。

其次,從產品而言,深南電路的產品以通信板為主。

景旺電子的下游客戶包括通訊設備、消費電子、汽車電子、工業控制及醫療、計算機及網絡設備等行業。

來自工業控制、醫療、汽車電子行業客戶的收入占比約為50%左右,這些客戶對電路板產品質、可靠性要求較高,價格敏感度相對低,因而毛利率更高。

放眼未來兩年,最大的增長潛力來自募投項目產能的釋放,江西景旺計劃投入7。41億元,目前已經投入6。58億元。

勝宏科技

同樣依靠某些絕技,在激烈競爭中生存下來的還有勝宏科技。

上半年實現營收15.3億元,同比增長48.76%,扣非凈利潤2.04億元,同比增長82.55%。

利潤增長一枝獨秀。

營收的高速增長, 背后是人工智能的崛起,比特幣暴漲帶動挖礦大熱,使得顯卡需求暴增。

勝宏科技作為VGA(顯卡)PCB板行業的全球龍頭,訂單接到手軟。

2015年上市之后,在產品上,募資后的勝宏科技不斷發展高附加值的多層板。

多層板的營收占比從2015年的70。77%一路提高到今年中報的81。48%,多層板毛利率(26。52%)要比雙面板(20。91%)高得多。

通過不斷調整高端產品占比,它的總毛利率也從2015年的24。37%提高到今年上半年的27。83%。

高手過招,都是纖毫之爭。在成本控制上,勝宏科技也走在了行業前列。

2017年 8月,勝宏打造的工業 4.0 標準的智慧工廠投產,這個智慧工廠人均產能是傳統工廠的兩倍以上,交貨周期從同行業 5~7 天縮短到 36小時。

隨著人口紅利的消失,人工成本必然越來越高。用更少的人力、更快的響應速度來實現高端制造的升級,是一條必由之路。

3、未來之星——汽車電子

去年10月,Tesla發布聲明,目前工廠在產的特斯拉汽車將全部配備能夠實現完全自動駕駛(full self-driving capability)的硬件。

包括8個車身周圍的攝像頭,12個最新的超聲波傳感器,1個增強版前向毫米波雷達以及處理能力將比上一代高40倍的車載計算設備NVIDIA’s Drive PX 2。

隨著新能源汽車、無人駕駛的高速發展,汽車電子化程度加深。

據Prismark統計,2009年車用PCB產品產值占整體PCB產值的3.7%,至2017年占比顯著提升到8.8%,預估達52億美元;

汽車電子化的趨勢中,智能汽車和新能源車是以后主要的發展方向。

智能汽車主要是無人駕駛,核心技術為ADAS先進輔助安全駕駛系統,使用到PCB板的零部件包括傳感器、控制器、安全系統等。

ADAS采用的傳感器主要使用毫米雷達波,頻率集中在24GHz和77GHz,對PCB板材和工藝都有較高的要求,主要使用高頻PCB。

新能源車包括整車控制器、電機控制器和電池管理系統(BMS),而BMS是使用PCB最多的地方。

根據高工的數據,每輛新能車使用PCB板的面積為2。5平米,占BMS成本的10%,因此新能源車的蓬勃發展給PCB帶來了巨大的市場需求。

在下游產業的爆發拉動下,車用PCB有望成為未來五年PCB細分應用中復合增速最快的領域,日、臺PCB板廠商紛紛投重金進入這一領域。

仰望星空,也要腳踏實地。

目前,汽車電子使用量最大的仍是音響、導航、ETC等功能,對高端PCB板的要求不高。

使用最多的是4層板和6層板,條件不高,市場規模又大,自然有很多企業青睞有加。

A股市場有家頗為佛系的企業——依頓電子,開始不斷加碼汽車電子。

4月,公告把其45萬平米HDI板換成了年產70萬平米多層板,繼續加碼汽車電子。

而臺系的滬電股份,更是早在2000年就開始研制汽車板。

今年上半年,滬電股份汽車板實現營收6.78億元,占總營收27.52%。

車載環境復雜,需要經受幾百安培的電流,以及高達 1000伏的電壓,而且車用PCB壽命約100萬小時,技術壁壘很高。

此外,整車廠出于安全考慮,車企的認證一般要用2-3年漫長的周期。

滬電股份的汽車板客戶有博世、大陸多家全球汽車零部件巨頭,目前在全球車用PCB板市場進入前十。

今年來,PCB行業的美好前景,迎來了整個行業的繁榮,百舸爭流的景象好不壯觀。

實事求是的說,我國PCB行業仍處于初級階段,企業起步晚,業績增長是近兩年的事。

大多數企業研發技術不強,甚至不少企業只滿足于做“加工廠”,毫無進取心可言。

但也有個別企業,滿懷雄心,執著的將錢投入到研發中,通過不斷調整資本、技術、管理的關系,以圖在這大好時代中找到企業增長的最佳狀態。

隨著產業進程深化,企業之間會出現分化,好公司蒸蒸日上,爛公司日漸凋零。

優勝劣汰,大魚吃小魚,行業集中度會逐步提升,這是一種歷史的必然。